JP Morgan – Perspectives de placement semestrielles de 2025 : Fonds d’actions américaines de valeur Renaissance

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[JP Morgan – Perspectives de placement semestrielles de 2025 : Fonds d’actions américaines de valeur Renaissance

[Avec Jaime Steinhardt, directrice générale et spécialiste en placement, JPMorgan U.S. Enquîtes – Value]

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>> Jaime Steinhardt : Bonjour! Je m’appelle Jamie Steinhardt. Je suis directrice générale à JP Morgan Asset Management et spécialiste en placements en actions américaines, et je suis chargée de communiquer la philosophie et le processus de placement de nos stratégies fondées sur la valeur des actions américaines. Il ne fait aucun doute que la première moitié de l’année a été mouvementée, tandis que pour la première moitié de l’année, si on regarde le reste de la valeur de 1 000 $ et la croissance de 1 000 $ restants, on obtient un rendement identique, soit 6 % dans l’une ou l’autre des catégories d’actifs, mais le parcours pour y arriver a été très différent. Pour moi, cela représente une occasion pour nous, les gestionnaires de valeur, et c’est pourquoi nous devrions être emballés non seulement par ce qui s’est passé, mais aussi par ce que nous prévoyons pour le reste de l’année.

Ce qui est très intéressant, comme nous l’avons vu brièvement, l’indice S&P 500 s’est retrouvé en territoire baissier, et nous avons observé une hausse de VIX supérieure à 50 en avril. Nous avons constaté un écart de rendement important. À ce moment, l’indice de valeur Russell 1000 a surpassé de 11 % la croissance de l’indice Russell 1000. En fait, le premier jour de 2025 a été un excellent rappel de l’importance de la diversification de la valeur et de la protection contre les baisses au sein des portefeuilles des clients. Pour le reste de l’année, nous demeurons optimistes à l’égard de notre catégorie d’actifs. La raison en est que nous observons des écarts de valorisation très importants à l’échelle du marché, comme j’aime toujours dire, il s’agit d’un marché d’actions, et non d’un marché boursier.

Aujourd’hui, bien que le titre médian soit plus coûteux que la moyenne historique 19 fois par rapport à 16 fois par le passé, l’écart entre le titre le moins cher et le titre le plus coûteux sur le marché a atteint un niveau spectaculaire, à 17 points aujourd’hui, par rapport à une moyenne historique de 12 points. Nous voyons là une occasion pour les gestionnaires actifs, surtout compte tenu de notre discipline en matière de valorisation, de profiter de cette occasion sur le marché aujourd’hui.

Lorsque je pense à ce mandat de placement, nous cherchons à investir dans des sociétés de qualité à des valorisations raisonnables, en repérant réellement ces composés de qualité à long terme. La vente sur le marché nous a donné l’occasion, en tant que gestionnaires actifs, de profiter de notre liste d’achats. En fait, nous avons établi huit nouvelles positions dans le portefeuille cette année, ce qui est beaucoup pour une stratégie qui a historiquement connu un taux de roulement inférieur à 20 %, et le fait de pouvoir profiter de cette conjoncture favorable.

En particulier, les deux secteurs qui nous intéressent sont les services financiers et l’industrie. En ce qui concerne les données financières, nous observons une amélioration du contexte réglementaire et, par conséquent, nous nous attendons à ce que les banques, en particulier, profitent d’un rendement amélioré du capital des actionnaires au moyen de dividendes et de rachats, d’une plus forte activité de fusions et acquisitions, en plus d’une croissance améliorée des prêts. Pensez à cette inflexion des données fondamentales et au fait que les valorisations sont toujours assez intéressantes. Habituellement, les banques négocient à 25 % de rabais sur l’ensemble du marché.

Aujourd’hui, ils se négocient toujours à un escompte de 50 % par rapport à l’ensemble du marché. Cette amélioration des données fondamentales, combinée à un point de départ intéressant du point de vue de la valorisation, nous rend progressivement enthousiastes à l’égard des occasions. En plus de saisir l’occasion d’étoffer notre répartition bancaire au sein du portefeuille, nous nous sommes concentrés dans des secteurs de l’industrie qui profitent de la croissance à long terme liée à l’intelligence artificielle. Plus précisément, je pense à la tendance de l’électrification de tout et au fait que nous possédons des entreprises qui sont liées à la gestion de l’énergie. Par conséquent, à mesure que leurs clients deviennent des hyperdimensionneurs ou des centres de données, leurs revenus augmentent.

Cette vente massive que nous avons connue en mars et en avril a été une excellente occasion pour nous d’ajouter à certains de ces gagnants à long terme à des prix beaucoup plus avantageux. Ce que je tiens à souligner, c’est que nous sommes des gestionnaires de premier plan de qualité qui respectent les valorisations, ce qui nous est particulièrement utile lorsque nous observons ces épisodes de volatilité du marché, car nous pouvons profiter des nouvelles idées et étoffer les positions existantes au sein du portefeuille. Toutefois, comme je l’ai dit, il faut tenir compte des deux secteurs les plus intéressants ou des secteurs où nous avons été le plus actifs, à savoir les secteurs de la finance et de l’industrie.

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